国金证券：给予德业股份买入评级

　　国金证券股份有限公司姚遥近期对德业股份进行研究并发布了研究报告《出货结构优化盈利提升，渠道优势稳固》，本报告对德业股份给出买入评级，当前股价为94.03元。

　　德业股份(605117)

　　2024年10月29日公司披露三季报，前三个季度实现营收80.2亿元，同比增长26.7%；实现归母净利润22.4亿元，同比提升42.8%。公司Q3实现营收32.7亿元，同比增长128.2%，环比增长14.1%；实现归母净利润10.0亿元，同比增长229.5%，环比增长25.1%。

　　经营分析

　　毛利率环比大幅提升，大概率受出货结构优化影响：公司Q3整体毛利率为44.5%，环比提升6.8pct，同比提升8.4pct，预计主要受出货结构优化影响。从Q3海关逆变器出口数据来看，组串式需求为主的东南亚、巴西等地区环比略有放缓，而储能逆变器需求为主的德国、乌克兰等地区环比继续提升。结合下游需求数据来看，预计公司Q3毛利率较高的储能逆变器及电池包出货占比有所提升，进而驱动毛利率环比大幅向上。

　　业绩环比逆势提升，渠道优势依然稳固：据海关总署，Q3国内逆变器累计出口166亿元，同比+10.2%，环比-2.3%。行业Q3环比下降背景下，公司Q3营收及归母净利润均保持环比增长，验证公司在下游新兴市场渠道优势依然稳固。随着公司持续针对下游需求更新迭代产品，预计公司下游渠道优势有望继续维持。

　　存货环比略有提升，预计为台风及备货受影响：截至三季度末，公司存货规模为13.8亿元，环比增长20.9%，预计主要受台风导致的发货延迟及四季度备货影响，从合同负债来看，截至Q3末合同负债规模为5.23亿元，环比增长66.3%。进入Q4，随着东南亚地区雨季结束需求回暖，以及公司一系列新品正式上市销售，公司业绩增长有望持续。

　　盈利预测、估值与评级

　　根据公司三季报及我们对行业最新判断，上调2024-2026年归母净利润预测至29.0(+3%)、39.3(+10%)、46.2(+9%)亿元，对应PE为20、15、13倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新兴市场需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券邓伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利32.18亿，根据现价换算的预测PE为18.84。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级23家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为109.72。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。